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      央行宣布定向降準1% 對樓市影響幾何

      2018-10-09

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             據中國人民銀行網站今日(10月7日)消息,為進一步支持實體經濟發展,優化商業銀行和金融市場的流動性結構,降低融資成本,引導金融機構繼續加大對小微企業、民營企業及創新型企業支持力度,中國人民銀行決定,從2018年10月15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點,當日到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

        中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調控,保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

        央行解讀四大焦點問題:

        穩健的貨幣政策取向保持不變

        1、此次通過降準置換中期借貸便利將如何操作?

        答:此次降準的主要內容是,自2018年10月15日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當日不再續做。除去此部分,降準還可再釋放增量資金約7500億元。

        2、央行再次通過降準置換中期借貸便利的主要考慮是什么?

        答:本次降準的主要目的是優化流動性結構,增強金融服務實體經濟能力。當前,隨著信貸投放的增加,金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率,置換一部分央行借貸資金,能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性,優化商業銀行和金融市場的流動性結構,降低銀行資金成本,進而降低企業融資成本。同時,釋放約7500億元增量資金,可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源,促進提高經濟創新活力和韌性,增強內生經濟增長動力,推動實體經濟健康發展。

         3、降準是否意味著貨幣政策取向發生改變?

        答:本次降準仍屬于定向調控,銀行體系流動性總量基本穩定,銀根是穩健中性的,貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動性調節工具的替代,而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖,因此,在優化流動性結構的同時,銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調控,保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

        4、降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力?

        答:本次降準彌補了銀行體系流動性缺口,優化了流動性結構,銀根并沒有放松,市場利率是穩定的,廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配,是合理適度的,不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經濟結構調整,推動高質量發展,經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體,中國出口有較強的競爭力,同時,中國經濟以內需為主,制造業門類齊全,產業體系較為完善,進口依存度適中,人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行將繼續采取必要措施,穩定市場預期,保持外匯市場平穩運行。

        年內第四次降準

        據財聯社統計,這是今年以來第四次降準,此前1月、4月和7月分別下調過銀行準備金率。

        今年6月24日,中國人民銀行宣布從2018年7月5日起,下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。本次降準釋放資金約7000億元。

        今年4月17日,中國人民銀行宣布從2018年4月25日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點;同日,上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利(MLF)。本次降準,除去9000億元置換部分,釋放增量資金約4000億元。

        今年1月25日,央行實施了普惠金融定向降準,當時釋放長期流動性約4500億元。

        財聯社數據統計,自2011年12月至2018年7月5日,存款準備金率一共下調10次,大型存款類機構存款準備金率從21.5%變動至15.5%,中小型存款類機構存款準備金率從19.5%下調至13.5%。而從降準后下一個股市交易日的情況來看,上證指數錄得4次下跌,6次上漲,平均漲幅為0.14%。其中,2016年3月1日降準后,次日上證指數收盤大漲4.26%。跌幅最大的一次是2015年9月6日降準,隔日上證指數大跌2.52%。

        各方解讀降準的影響

        央行對降準工具的作用往往慎之又慎,自2015年10月24日降準降息后,2016年、2017年央行從未使用過,但是進入2018年后,經濟形勢發生巨大的變化央行重啟降準工具,本次是年內第4次降準,這預示著什么?

        張大偉

        中原地產首席分析師

        8月末,本外幣貸款余額137.59萬億元,同比增長12.8%。月末人民幣貸款余額131.88萬億元,同比增長13.2%,增速與上月末和上年同期均持平。當月人民幣貸款增加1.28萬億元,同比多增1834億元。分部門看,住戶部門貸款增加7012億元,其中,短期貸款增加2598億元,中長期貸款增加4415億元;

        央行這一輪降準的目的很明確,就是保證市場的流動性,主要小微企業的流動性,精準向實體經濟注水,目的絕不是樓市、股市。但難免,最后獲益的依然是樓市為主。

        樓市今年各地即使出臺了多達380次的調控政策,但是某些城市仍是不斷上漲,甚至一房難求;最近部分城市出現了房價調整,但從趨勢看,大部分城市的房地產市場依然處于高位。而股市2015年因高杠桿造成的股災現在還沒恢復,很難吸引資金流入。

        而2017年的GDP總量是82萬億,M2已沖至GDP的2倍以上,貨幣寬松的空間很少。居民杠桿快速上升,居民家庭總債務占GDP的比重已經超過50%,居民債務大都是房貸。

        因為外圍環境的不確定,雖然各種房地產調控依然在持續,但房企依然在非常明顯的拿地加速過程中。拿地多,也推動了房地產企業的融資需求。

        龍頭房企轉型加速,布局合理,明顯上漲幅度超過市場平均漲幅。房企越大漲幅越快。隨著最近內地房地產調控監管信托資金進入房地產,房企最近融資的資金成本明顯上升,融資的難度也越來越大。

        歸根結底,降準是利好房地產的,降準肯定會帶來貶值預期與購入資產的需求。

        當然是不是貨幣政策的全面轉向,還需要繼續看后續??梢悦鞔_的是,過去2個月,整體資金成本是平穩的,但是依然處于緊張狀態中。房地產的金九沒有出現,那么會不會推后到10-11月,要看繼續的加碼政策變化。

        馬光遠

        知名經濟學家

        降準是對的,降準可以穩預期,穩經濟,特別是穩房價。當然,降準也意味著去杠桿政策其實已經退出,貨幣政策回歸現實,企業的流動性枯竭問題得到緩解。

        劉曉博

        知名財經評論員

        這對于實體經濟、股市和樓市,都構成利好,意味著資金量增加了,成本降低了,大家都可以感受到央行傳遞的暖意。

        高玉偉

        中國銀行國際金融研究所研究員

        這次降準與上一次降準的規模一致,為市場釋放了一部分資金規模,為穩定經濟發展起到了一定作用。預計未來還會繼續降準多次。

        四季度,貨幣政策仍將保持穩健中性基調,不會大水漫灌,但也不會收緊,這有利于貨幣市場流動性保持合理充裕。同時,四季度往往是財政支出高峰期,這也有利于增加貨幣供給,提高貨幣周轉效率。

        未來既要繼續管好貨幣供給總閘門,堅定做好去杠桿工作,又要把握好監管政策實施的力度和節奏,促進資金流向國民經濟的薄弱環節,促進實體經濟融資成本下降。

        一是加大公開市場操作力度,引導市場流動性合理充裕。四季度,在地方債券發行提速背景下,資金需求上升推動利率走高。


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